Ст. 185.3 УК РФ: манипулирование рынком для публичных компаний

Что такое манипулирование рынком по статье 185.3 УК РФ?

Манипулирование рынком по статье 185.3 УК РФ — это умышленные действия, направленные на создание или поддержание искусственных цен, спроса, предложения или объёма торгов финансовыми инструментами, иностранной валютой или товарами на организованных торгах. Норма применяется, если такие действия принесли доход или причинили ущерб свыше 2 млн 750 тыс. ₽. До этого порога — административная ответственность по статье 15.30 КоАП РФ.

Диспозиция статьи 185.3 УК РФ отсылает к Федеральному закону № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком». Статья 5 этого закона содержит закрытый перечень форм манипулирования: умышленное распространение ложной информации, совершение сделок на основе предварительного соглашения, выставление заявок, существенно отличающихся от рыночных, и ряд других. Квалификация без привязки к конкретной форме из этого перечня — процессуальная ошибка стороны обвинения.

Часть вторая статьи 185.3 УК РФ предусматривает квалифицированный состав: использование СМИ или интернета для распространения ложной информации, а также совершение деяния организованной группой. По части второй суд вправе назначить до 7 лет лишения свободы со штрафом до 50 млн ₽.

Какие действия образуют состав манипулирования рынком?

Состав манипулирования рынком по статье 185.3 УК РФ образуют действия, включённые в исчерпывающий перечень статьи 5 Федерального закона № 224-ФЗ. Следствие обязано указать конкретную форму — предъявление обвинения с общей ссылкой на «создание искусственных цен» без указания механизма является основанием для возвращения дела прокурору (статья 237 УПК РФ). Без этого элемента состав не раскрыт.

На практике наиболее часто вменяются три формы:

• Умышленное распространение ложных или вводящих в заблуждение сведений о ценных бумагах или эмитенте — через пресс-релизы, публикации, интервью топ-менеджмента. В этом случае вменяется часть вторая с использованием СМИ.
• Совершение сделок на основе предварительного соглашения с другими участниками рынка — так называемые «wash trades» или «painting the tape», когда продавец и покупатель координируют действия для искусственного наращивания объёма.
• Выставление заявок, существенно изменяющих соотношение спроса и предложения, с последующим их аннулированием («spoofing»). В российской практике этот способ только формирует доказательную базу — отработанных прецедентов по ст. 185.3 по данной форме немного.

Отдельный риск — схемы «pump and dump» в акциях третьего эшелона. Координаторы таких схем нередко полагают, что действуют вне поля регулятора: объёмы малы, компании не на слуху. Между тем Банк России последовательно раскрывает именно такие схемы — алгоритм мониторинга торгов ориентирован на выявление аномалий относительно среднего объёма, а не на абсолютные цифры.

Как Банк России и Следственный комитет выявляют манипулирование рынком?

Банк России использует автоматизированную систему мониторинга торгов на Московской бирже и СПБ Бирже, фиксирующую аномалии объёма, ценового движения и поведения заявок. Регулятор сопоставляет данные по счетам аффилированных лиц, запрашивает у брокеров и депозитариев сведения о клиентах в рамках статьи 44 Федерального закона № 39-ФЗ. По итогам административного расследования Банк России либо налагает штраф по статье 15.30 КоАП РФ, либо направляет материалы в Следственный комитет.

Передача материалов в СК РФ — не автоматическое возбуждение дела. Следователь проводит доследственную проверку в порядке статей 144–145 УПК РФ, срок которой составляет 30 суток (с возможностью продления). Именно на этом этапе позиция защиты имеет наибольший вес: до возбуждения дела можно представить альтернативное экономическое объяснение спорных операций.

После возбуждения дела СК РФ, как правило, запрашивает у Банка России полный массив данных о торгах за период расследования, а также материалы административного производства. Важно учитывать: документы ЦБ по итогам мониторинга — не процессуальные доказательства в значении статьи 74 УПК РФ. Они приобретают статус доказательств только после надлежащего оформления: осмотра и приобщения к делу следователем. Несоблюдение этого порядка — основание для признания их недопустимыми.

Что подготовить при получении запроса от Банка России

• Реестр всех торговых операций за период, указанный регулятором, с экономическим обоснованием каждой
• Инвестиционные меморандумы, приказы о сделках, внутренние регламенты управления портфелем
• Переписку, не содержащую указаний на координацию с иными участниками рынка
• Заключение независимого финансового аналитика о рыночном характере операций
• Юридическое заключение об отсутствии аффилированности с контрагентами по спорным сделкам

Запрос Банка России — не просто административная процедура. Алгоритм: регулятор → СК РФ → доследственная проверка — занимает от трёх до шести месяцев. Подготовка позиции до передачи материалов в следствие принципиально меняет исход.

Кому вменяют статью 185.3 УК РФ: зоны риска для публичных компаний

Статья 185.3 УК РФ применяется к широкому кругу субъектов: профессиональным участникам рынка ценных бумаг, контролирующим акционерам, членам совета директоров, IR-директорам и финансовым директорам публичных компаний. Риск возникает не только при прямом участии в торгах, но и при публичных высказываниях о компании, способных существенно повлиять на котировки.

Собственник ПАО или контролирующий акционер. Основной риск — координация торговли через номинальных держателей или аффилированные структуры с целью поддержания котировок в периоды SPO или конвертации облигаций. Банк России при анализе реестра акционеров и цепочки конечных бенефициаров восстанавливает аффилированность. Один звонок между акционером и брокером с «просьбой поддержать котировку» при наличии последующих сделок — достаточное основание для проверки.

Генеральный директор и финансовый директор. Риск связан с публичными заявлениями: интервью изданиям, пресс-релизами о финансовых результатах, прогнозами выручки. Если заявление оказалось недостоверным и за ним последовало значимое движение котировок с извлечением дохода аффилированными лицами — следствие может квалифицировать ситуацию по части второй статьи 185.3 (использование СМИ).

Главный бухгалтер и IR-директор. Риск ниже, однако не исключён при участии в подготовке заведомо ложной финансовой отчётности, повлёкшей изменение котировок, или в организации «утечки» данных до раскрытия эмитентом.

Стратегия защиты: как снизить риск уголовного преследования по статье 185.3

Защита по статье 185.3 УК РФ строится на трёх направлениях: опровержение умысла, оспаривание квалификации действий как манипулирования и атака на доказательственную базу. Наиболее эффективная стратегия выбирается исходя из стадии дела и конкретных обстоятельств — универсального алгоритма не существует. При этом превентивные меры снижают риск многократно по сравнению со стоимостью защиты на стадии следствия.

Опровержение умысла. Статья 185.3 УК РФ предусматривает только умышленную форму вины. Если торговые операции совершались в рамках задокументированной инвестиционной стратегии или алгоритмической системы без цели воздействия на котировки — умысел не доказан. Заключение независимого финансового эксперта об экономической обоснованности сделок существенно осложняет позицию обвинения.

Оспаривание квалификации. Поскольку диспозиция статьи 185.3 УК РФ является бланкетной, защита проверяет: (1) соответствует ли вменяемое действие конкретной форме из статьи 5 Федерального закона № 224-ФЗ; (2) доказан ли факт существенного влияния на котировки; (3) установлена ли причинно-следственная связь между действиями лица и зафиксированным доходом или ущербом.

Атака на доказательства. Основная доказательная база по статье 185.3 — данные торговых систем, переданные Банком России в СК РФ. Их допустимость оспаривается по следующим основаниям: нарушение порядка изъятия и закрепления (статьи 182–183 УПК РФ), отсутствие процессуального оформления приобщения к делу, ненадлежащая цепочка хранения электронных данных. Подробнее о тактике оспаривания цифровых доказательств — в материале о цифровых доказательствах в уголовном деле.

Превентивное направление — уголовно-правовой аудит торговых операций и регламентов публичного раскрытия. Аудит позволяет заблаговременно выявить операции с признаками манипулирования и скорректировать процедуры. Стоимость аудита несопоставима с расходами на защиту после возбуждения дела. Подробнее об этом инструменте — на странице уголовно-правового аудита бизнеса.

Описанные сценарии — не исчерпывающий перечень ситуаций, в которых возникает уголовный риск по статье 185.3 УК РФ. Конкретная квалификация зависит от характера операций, роли лица в компании и позиции регулятора. Оценить риск применительно к вашей ситуации можно в рамках консультации.

Статья 185.3 УК РФ активно применяется в отношении публичных компаний: Банк России планомерно выстраивает административную и уголовную правоприменительную практику в этой сфере. Переломный момент — стадия доследственной проверки: именно здесь формируется доказательная база и ещё возможно прекращение без уголовного преследования.

«Ветров. 49» — юридический бутик, специализирующийся на уголовной защите бизнеса. Рейтинг Право·300 с 2017 года, Best Lawyers 2021, более 1000 реализованных проектов. Работаем на стадии доследственной проверки, следствия и в суде.